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「 国金电子 」周观点:电子风向标CES 2019,看好5G时代电子行业的创新机遇(2019-01-13)

2019-11-05来源:清潭碧云说

国金电子周观点

2019.1.13

核心观点:5G+AI+医疗,有望推动可穿戴设备快速成长

投资建议

       2019年1月8日至11日,国际消费电子展(CES)在美国拉斯维加斯举行。本届CES主要展示了众多前沿的消费电子产品,包括5G智能终端、8K电视、可折叠手机、智能家居、自动驾驶、AI、可穿戴设备等,建议关注5G时代电子行业的创新发展机遇。

       5G有望推动电子行业万象更新:本届CES展示的很多细分行业及产品都与5G密切相关,在智能手机创新乏善可陈、销量下滑及消费电子发展疲软的背景下,5G有望带来新的生机和活力,将推动电子各个细分行业的发展。

       5G智能手机2019有望闪亮登场:5G终端设备以及相关硬件不断推出,联想推出首款5G手机Motorola Z3,高通宣布30多款5G移动终端采用高通方案,这些终端搭载骁龙855移动平台和骁龙X50 5G调制解调器,英特尔发布网络系统芯片Snow Ridge。我们研判2019年各个手机品牌及运营商将推出多款5G手机。

       折叠手机如火如荼:三星以及柔宇科技展出可折叠手机,三星预计2019年上半年将会实现量产,预计售价超1300美金,首批备货量将达到100万台;此外苹果、LG、华为、OPPO、小米等众多手机品牌都在密集研发折叠手机,折叠手机有望成为智能手机未来创新的主要方向之一。

       8K电视、OLED电视、Micro-LED电视,电视创新驱动仍可期:本届CES大会各大终端厂商均推出了创新电视,从内容上的8K超高清,到产品上的OLED可卷曲电视以及Micro-LED电视,2019-2020年高端电视无论是在内容还是硬件上有望迎来创新变革。

       VR/AR,深度体验全面升级,5G有望推动快速发展:VR/AR眼镜深度体验全面升级,分体式AR眼镜在本次展会上大量展出,未来AR眼镜将配合智能手机,笔记本电脑等智能终端解决便携性问题。5G到来则有望解决VR的瓶颈,VR产品正在逐步向专业领域分化,看好5G时代VR/AR软硬件生态持续优化。

      借力5G+AI,智能家居有望搭上发展快车:今年CES展上,出现了越来越多的支持语音交互的智能家居产品。5G到来将进一步推动智能家居的发展,IDC预计,在2022年,全球将有13亿部智能设备出货,这将是2018年的两倍之多。来自普华永道的数据显示,智能家居前景空前,其中2019年消费者将在智能家居设备上花费108亿英镑,并且40%智能设备的所有者期望将在2年内对设备进行升级。

       本次CES还展出了众多语音AI、机器人、智能驾驶等相关产品。我们认为,从长远来看,电子产品仍具备充足的硬件创新动力。

       本周关注:立讯精密、环旭电子、东山精密、沪电股份、深南电路、信维通信、电连技术、水晶光电。

       风险提示:可穿戴设备出货量不及预期,中美贸易摩擦,5G进展不达预期。


一、 本周核心观点      

       北京时间1月8日至1月11日,国际消费电子展(Consumer Electronics Show,CES)在美国拉斯维加斯举行。本届CES主要展示了众多前沿的消费电子产品,包括5G设备、8K电视、可折叠手机、可穿戴设备等等,本周我们将综述重点产品在未来的发展趋势。建议关注5G受益主线,移动终端及基站端天线、滤波器/PA、PCB、连接器、射频前端及散热技术。


1、2019年美国拉斯维加斯CES创新产品综述

       8K、OLED、Micro-LED电视齐上阵:

       电视无疑是本届CES最为吸引人眼球的产品之一,最受关注的包括8K电视,OLED电视以及Micro-LED电视。

      8K电视,软硬件互相追赶:8K电视指具有8K分辨率(7680×4320)的电视,其清晰度将是蓝光版的16倍。虽然目前8K视频内容仍然季度匮乏,但是并不影响8K电视成为今年CES的主题。本届CES中,三星、Panasonic、海信、TCL等家电制造商巨头联手创立业界首家8K协会,致力于推动8K生态体系的建构,以制定适用全球的8K显示技术标准。同时各大电视厂商都推出了8K电视:三星在展会上推出了5种尺寸的8K QLED电视;TCL发布了包括TCL X10 QLED 8K和8系列旗舰产品在内的人工智能电视机;索尼则带来了Z9G Master系列的新品8K LCD电视;其他品牌如海信、创维、松下等都发布了自己的8K电视。根据CES预计,2019年美国市场8K电视的出货量预计为20万台,而到2022年出货量将达到150万台,19-22年出货量CAGR为95.7%。从内容上来看,目前8K超高清内容仍然非常稀缺,但是日本NHK电视台已经开始试播超高清内容,并且2020年东京奥运会有可能采用8K转播。

    显示技术上,OLED以及Micro-LED电视有望逐渐取代LCD电视:LG今年发布了88英寸8K OLED可卷曲电视,并在CES中心展馆用几十块可卷曲的OLED柔性屏打造了一面电视墙,三星则是发布了75英寸4K Micro-LED电视。目前OLED技术相较于Micro-LED来得更为成熟,且已经实现可卷曲柔性显示,未来将会实现超大屏与小体积两大优势并存。我们认为,目前无论是OLED电视还是Micro-LED电视,大规模量产的成本仍然较高,短期内LCD电视仍将是主流,但是高端电视产品OLED电视将会加速渗透,长远来看 Micro-LED电视具备与OLED电视抗衡的能力。

       多款可折叠手机将会在2019年开始量产

       中国厂商柔宇科技和三星都在2018年下半年发布了折叠手机,本届CES大会上双方都展示了各自的折叠手机。值得注意的是,三星本次展示仅仅面向造访三星CES展区的客户公司,三星没有向CES普通访客展示其它与之相关的接近商业化的产品。三星将在今年上半年推出折叠手机,售价将超过1300美元,预计首批备货量将达到100万台。

       从供应商来看,SK Innovation在CES上推出可折叠设备屏幕薄膜,在折叠数万次之后这种薄膜仍未出现折痕。SK Innovation已完成柔性显示器PI膜的开发,该项目于2016年开始,目前正在准备将该材料商业化。2019年第二季度,该公司计划投资3600万美元在韩国忠清北道开始商品化。

       VR/AR:深度体验全面升级,5G有望推动快速发展:

       本届CES展会上,全球VR/AR厂商不再单纯比拼设备的硬件能力,而是将更多目光投入到产品技术的适用性与实用性上,这意味着VR/AR从将持续向将计算无缝集成到日常生活的目标转型。

       分体式AR眼镜解决轻便问题:分体式(外接手机或电脑)AR眼镜的参展数量明显提升,光波导公司Digilens展出了“无CPU”AR眼镜方案,将眼镜通过USB Type C接口与手机连接,借用手机硬件运行AR应用,省去AR眼镜中的相关器件,将眼镜重量控制在3盎司(约85克)以内,解决了AR眼镜携带不方便的问题。北京耐德佳、北京亮亮视野分别发布的AR眼镜和AR显示伴侣产品,也采用了Type C接口与手机、电脑等终端连接,各厂商采用Type C接口,有利于AR眼镜与更多智能终端结合,并优化消费者的使用体验。Digilens Crystal眼镜的FOV约30°,戴的时间越久,FOV会慢慢变大。此外,眼镜一侧搭载一颗8M像素摄像头,另一侧搭载投射装置,仅有一块透镜集成了全息光波导技术。

       5G解决传输速度问题,VR在游戏领域需求大:2019-2020年是全球各大运营商预计的5G商用之年。5G的高速率、低延迟特性,能满足VR对大容量图像信号的传输需求,拓展VR发展空间。本届展会,NOLO VR不仅展示了Oculus Go与NOLO CV1适配无线畅玩Steam VR游戏,而且还首次对外展示了仅基于移动VR一体机——Oculus Go,完成的6DoF 移动VR体验。此前Nolo CV1作为VR交互设备,通过基站、定位器、手柄实现头部、手部的6DoF交互,本次与移动一体机和Steam平台适配,展现了5G VR的雏形,让VR与5G的结合有了更多实感。

本届CES展现出VR/AR产品正在分化,to B产品更加专业,to C产品更加亲民。各大厂商正在进行差异化布局以拓展VR/AR产品在5G时代的应用,但是目前VR/AR软硬件生态有待健全,期待5G时代对VR/AR的推动。

       第一批5G智能终端产品即将到来:

       本届CES上,高通率先宣布已有30多款5G移动终端采用高通方案,这些终端搭载骁龙855移动平台和骁龙X50 5G调制解调器,其中大多数为智能手机产品。同时,高通称这些产品大部分还采用了高通的射频前端解决方案。奥迪、福特和杜卡迪车型,皆搭载高通公司的9150 C-V2X芯片组,展示如何在车辆之间使用C-V2X来完成出行任务。

       联想旗下摩托罗拉在CES展会上推出全球首款支持5G网络的智能手机Motorola Z3。Moto Z3在与对应的5G模块配对后,预计比现有网速快达10倍,但是官方尚未公布5G模块的具体发售时间。

        Intel则发布了一款面向5G无线接入和边缘计算的网络系统芯片——Snow Ridge。Snow Ridge能够把Intel计算架构引入无线接入基站,并允许更多计算功能在网络边缘进行分发,英特尔称Snow Ridge有望于今年下半年实现交付。英特尔还在现场展示了基于Snow Ridge平台的一款小型无线基站,体积非常小巧。此外,英特尔还将在今年下半年推出新一代5G基带芯片,公司在CES承诺会持续加强对网络基础设施领域的长期投资。

       我们预计,2019年上半年各大终端厂商以及产业链公司将会陆续推出5G产品,而到下半年5G设备将会更加普遍,但是大规模放量至少得到今年年底或者2020年上半年。

        借力5G+AI,智能家居有望搭上发展快车:

       今年CES展上,出现了越来越多的支持语音交互的智能家居产品。苏宁带来了智能晾衣机、小Biu闹钟音箱、智能云锁、智能魔镜、智能称重、Anywhere AR等众多黑科技产品;科大讯飞携产品体系和讯飞智能硬件生态产品亮相CES2019,以最新魔飞智能麦克风为核心的MORFEI智能家居整体解决方案、面向智能家电的最新WIFI模组方案和提供人机交互能力的AIUI一站式解决方案、麦克风阵列等同时展出。

        而在智能家居产品中,最常见的当属智能音箱了。众多家居产品将语音控制嵌入体内,如灯泡、汽车音响配件、吸尘器、家用安保系统等,用户不用手机,只需与智能音箱对话,就能“唤醒”智能家电的服务。例如,天猫精灵发布支持“语音组网”的新一代智能家居连接方案IoT Connect Kit。除了具备开放通讯协议的能力外,还掌握了包括连接标准、SDK、模组、开发板和芯片库、产品库、方案库,以及产品规范、认证规范、安全规范等在内的“全栈式”智能家居连接平台的服务能力。

       美国研究公司IDC预计,在2022年,全球将有13亿部智能设备出货,这将是2018年的两倍之多。全球科技智能科技巨头亚马逊、谷歌等公司,也将通过他们的设备来收集尽可能多的用户详细信息,从而来帮助用户定制他们的服务和广告。

       来自普华永道的数据显示,智能家居前景空前,其中2019年消费者将在智能家居设备上花费108亿英镑,并且40%智能设备的所有者期望将在2年内对设备进行升级。

        除以上提到的8K电视、可折叠手机、智能家居、5G产品以及可穿戴设备以外,本次CES还展出了众多语音AI、机器人、智能驾驶等相关产品。我们认为,从长远来看,消费电子产品仍具备充足的硬件创新动力,将会对人类生活的便携性、舒适性以及娱乐性做出巨大的贡献。

        建议关注5G受益主线,移动终端及基站端天线、滤波器/PA、PCB、连接器、射频前端及散热技术。

       本周重点关注:立讯精密、环旭电子、东山精密、沪电股份、深南电路、信维通信、电连技术、水晶光电。

       风险提示:苹果整体手机销售不达预期,苹果产业链存在降价风险。国内智能手机出货量不达预期,全球智能手机出货量下滑。智能手机创新遭遇瓶颈,安卓阵营三摄、3D摄像头推广不及预期,无线充电渗透率不达预期,5G基站建设不及预期,5G手机开发缓慢,成本高昂。5G商业化不及预期。光纤激光器国际大厂降价,需求不达预期。可穿戴设备出货量不及预期。

二、一周行情及估值

 周行情

       报告期内(1/07-1/11)上证A指上涨1.55%,深证A指上涨2.60%,其中半导体行业上涨4.72%,电子元件及设备行业上涨4.76%,在各行业分类的涨跌幅分别位于第4位、第3位。电子板块涨幅前五为雄韬股份、奋达科技、麦捷科技、合力泰、科力远。跌幅前五为丹邦科技、通合科技、利亚德、苏州恒久、必创科技。

       半导体产业协会(SIA)公布,2018年11月份全球半导体销售额(3个月移动平均值)由前月的409.60亿美元上升至413.63亿美元。与去年同期比较,10月份全球半导体销售上升9.80%。

中关村指数

     截至2018年1月12日,中关村周价格指数较1月5日的89.09上升至90.4。

湾电子指数

我们选取2014年1月开始的台湾电子行业指数、台湾半导体指数、台湾电子零组件指数和台湾电子通路指数的走势来呈现台湾电子行业相关指数的变化趋势。

台湾电子行业龙头2018年12月营收

        台湾电子行业龙头企业鸿海18年12月营收尚未发布。而TPK 18年12月同比上涨9.58%,联发科12月份同比上涨14.66%。宏达电12月同比下跌66.40%,可成12月份同比下降27.96%, 台积电12月份同比下跌0.01%。

三、本周资讯

半导体


紫光闪存封测实现重大突破(1.07,半导体行业观察)

       紫光集团旗下紫光宏茂微电子(上海)有限公司宣布,公司成功实现大容量企业级3D NAND芯片封测的规模量产。这是内资封测产业在3D NAND先进封装测试技术实现从无到有的重大突破,也为紫光集团完整存储器产业链布局落下关键一步棋。


华为推出业界最高性能ARM-based处理器-鲲鹏920(1.07,拓墣产业研究)

       华为宣布推出业界最高性能ARM-based处理器-鲲鹏920(Kunpeng 920),以及基于鲲鹏920的TaiShan服务器、华为云服务,并宣布推动相关的生态计划。

      服务器芯片市场是利润丰厚的市场,目前英特尔在X86服务器芯片市场拥有绝对优势,此前包括高通、三星和NVDIA等都曾跃跃欲试基于ARM架构来研发服务器芯片,但都因种种原因告退。


联电撤走福建晋华DRAM研发工程师(1.07,  半导体行业联盟)

       近日,联电为福建晋华研发DRAM的团队成员当中,已有逾百名内存人才回流台湾, 转往华邦电等大厂任职。 这是2019年开年以来,第一桩赴陆半导体人才大举回流的案例。

       业界人士认为,随着美中贸易战陷入胶着,台商考虑未来大陆接单不确定性高,陆续有撤出大陆的计划,且美方大力阻挡中国大陆发展半导体,使得当地人才磁吸效应大为减弱,未来可能会有更多赴陆人才回流台湾。


2018年全球半导体成长13.4%,三星再夺第一(1.09,天天IC  )

       2018年全球半导体产值4767亿美元,成长13.4%;其中,三星(Samsung)受惠动态随机存取存储器(DRAM)市场成长,蝉联龙头地位。

       2018年前4大半导体厂排名维持与2017年相同不变,三星市占率15.9%,蝉联龙头地位;英特尔(Intel)市占率13.8%,居次。SK海力士(Hynix)市占率7.6%,为第3大厂;美光(Micron)市占率6.4%,居第4位。


面板


LG发布OLED可卷曲电视(1.08, 旭日显示与触摸)

       在CES2019,LG发布了一款可卷曲的OLED电视TV R,LG表示这款可卷曲电视将在今年下半年对外出售。

       这款可卷曲电视采用65英寸OLED屏幕,配备杜比全景声音箱,另外这款电视的屏幕可以卷起来藏于音箱之中。打开电视电源,屏幕会慢慢从音箱中升起,全程只需几秒钟。


三星展出最新75英寸模组Micro LED显示器(1.08,LEDinside)

       三星于CES2019推出最新模组Micro LED显示器,其由75英寸显示屏组成,通过“拼接”模组可以呈现各种尺寸、形状、配置。

       用户可以通过添加Micro LED模组,可以将显示器扩展到他们想要的任何尺寸,包括9×3,1×7或5×1这样的不规则屏幕尺寸。无论屏幕的大小和形状如何,三星的Micro LED技术也可以优化内容。 即使添加更多的模块,三星Micro LED显示屏也可以进行缩放以提高分辨率,同时保持像素密度不变。


消费电子


高通:2019年底前将有至少30款骁龙855 5G手机(1.08, 旭日大数据)

        高通宣布,在2019年底前,将有超过30款采用高通5G芯片解决方案的移动设备问世。这些移动设备中绝大多数都是智能手机,少数是无线Wi-Fi热点(插5G SIM卡转发为无线Wi-Fi的设备)。换句话说,今年,将是骁龙855芯片外挂X50基带旗舰手机大量爆发的一年。


两个月内二次减产,新款iPhone产量再下调10%(1.09,旭日大数据)

       苹果将在未来三个月内削减约10%的新款iPhone生产计划。而苹果已于去年12月告知其供应商削减新款iPhone今年第一季度产量,因此,这将是苹果两个月来第二次下调手机计划产量,且调整涉及所有iPhone新款型号(包括XS Max、XS和XR)。

       调整后,各款iPhone的整体计划产量将在一季度减少到约4000万至4300万台,这个数字低于此前预测的4700万台至4800万台。


安卓阵营积极推动,2019年5G手机生产量约500万支(1.09,WitsView睿智显示调研)

      Android手机品牌阵营有望于2019年推出5G手机产品。考虑到相关基础建设尚未完备,预估5G手机全年生产总量将落在500万支上下,渗透率仅0.4%。

       从5G手机规格的发展来看,其主要的变革在于应用处理器必须搭配5G modem的设计,以及为增强收讯及滤波功能而增加的包含wifi模组与PA模组等周边零部件的配置。然而,这些零部件不仅使得手机的尺寸加大或增厚,此外还会令零部件成本急遽上升。以旗舰机的平均物料清单成本(BOM cost)来看,5G手机的物料清单成本将一举提高20%-30%。


京东、苏宁下调iPhone零售价(1.11,新浪科技)

       京东、苏宁日前下调iPhone零售价400-1200元,款型涉及iPhone 8、iPhone XR等。据京东方面称,降价得到了苹果官方通知和授权。

 

零组件及其他


华为率先完成印度首个5G网络试验(1.07,5G)

       印度Bharti Airtel与华为表示,已联合在印度开展了首个5G试验,该试验以3.5GHz频段以100MHz带宽,实现了超3Gbps的用户吞吐,空口时延约为1毫米。


三星拿下AT&T的5G大单!(1.10,5G)

       美国AT&T将于2019年部署三星的5G新空口网络设备。目前,AT&T正在发展39GHz频段、28GHz频段的5G毫米波“移动”商用网络,且将在2019年上市两款三星5G智能手机。

       此外,三星也在为AT&T提供3.5GHz频段网络设备。


挪威:正在考虑“禁止”华为5G(1.10,5G)

       挪威表示,存在与美国、英国一样的担忧,正考虑采取移除华为设备的措施。目前,挪威主要运营商都在使用华为的4G设备,并在进行5G网络测试。


工信部:将发放5G临时牌照(1.11,5G)

       工信部表示,今年将进行5G商业推广,在部分地区发放5G临时牌照。5G设施的20%将用于人与人的通信,80%将用于物与人、人与物、物与物的物联网建设。同时,应用中尤其要注意“车联网”的应用,构建“车-路-人互相联通”网络体系,目前国内车联网LTE-V2X产业链已成熟,有望在2019及2020广泛商用。

风险提示

       苹果整体手机销售不达预期,苹果产业链存在降价风险。国内智能手机出货量不达预期,全球智能手机出货量下滑。智能手机创新遭遇瓶颈,安卓阵营三摄、3D摄像头推广不及预期,无线充电渗透率不达预期,5G基站建设不及预期,5G手机开发缓慢,成本高昂。5G商业化不及预期。光纤激光器国际大厂降价,需求不达预期。可穿戴设备出货量不及预期。

国金证券研究所  电子行业研究团队

樊志远 /  鲁洋洋/ 张纯 

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