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周一机构一致看好的十大金股

2019-10-04来源:清潭碧云说
周一机构一致看好的十大金股

广汽集团:日系双田销量夺目,自主进入库存调整阶段

广汽集团(601238)

事件:公司发布1月产销数据:合计销量21万辆,产量18万辆;广汽本田7.4万辆,广汽丰田8万辆,广汽菲克0.9万辆,广汽三菱1.2万辆,广汽乘用车3.4万辆。

日系崛起,拉动集团销量超越行业。1月集团整体销量同比持平,显著好于行业:广汽本田销量7.4万辆,同比+2%;广汽丰田销量8万辆,同比+75%;广汽乘用车3.4万辆,同比-45%;广汽菲克0.9万辆,同比-32%。丰田增幅一马当先,自主品牌进入去库存的盘整阶段。

双田迎新品周期,高增长势头良好。广汽本田权重车型畅销,雅阁月销达2.4万辆,增长25%,2019年广本将推出CRV姐妹版,贡献全新增量;广汽丰田爆款车型新凯美瑞与雷凌销量领衔高增,2019年将推出新RAV4和赛纳、新雷凌及全新纯电动汽车,迎来强大新品周期;同时广丰将使用全新TNGA平台架构,降低研发成本提高盈利能力。

自主品牌库存调整,短期销量承压。广汽乘用车仍处于强产品周期,SUV改款GS4、GS8、GS5,轿车改款GA6、GA4及全新MPVGM6,产品力优异。目前由于库存积压,去库存调整或使短期销量承压,调整过后将会恢复。轿车和MPV产品的丰富和新能源汽车逐渐发力,将使得广汽传祺更上一层楼。

投资建议:我们预计2018、2019年公司归母净利润126.9亿、137.3亿,目前对应2018、2019年动态估值9.1、8.4倍,给予公司10倍PE,对应目标价为13.4元。

风险提示:汽车销量增速不及预期。

新纶科技(002341)把握市场机遇,强化OLED柔性显示领域布局

事件:公司公告与苏州聚萃签署了《PI项目合作协议书》,双方将依托各自优势,共建PI树脂及薄膜产线,推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。协议约定,树脂项目预计总投资金额不超过2亿元;成膜及涂布项目投资由新纶科技自行规划确定,协议为期两年。

携手苏州聚萃,实现PI产业链一体化布局。PI产业链包括上游PI树脂和基膜的制成环节,以及精密涂布和后道加工程序。苏州聚萃发挥多年来在PI材料研发和应用方面的优势,将负责PI树脂的合成及改性,组织树脂产品的生产,并提供产业化的技术支持;新纶科技利用上市公司平台和市场资源,为树脂的生产/销售/扩产提供多方面的支持,并发挥在光学膜成膜及涂布方面的优势,负责PI树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。双方合作共同投资建设树脂产线生产黄色PI与透明PI,有助于公司将业务从精密涂布环节扩展到上游树脂和基膜的制成环节,实现PI产业链一体化布局,加速原材料基膜进口替代。

PI是柔性OLED领域最关键的显示材料,充分受益柔性显示发展机遇。随着OLED取代LCD成为显示行业趋势,显示面板正向着柔性化方向发展。自2018年开始主流手机厂商开始展示可折叠手机设计,三星预告将于2月20日正式推出,华为可折叠手机也有望于2月24日推出,2019年将成为可折叠手机元年,柔性OLED的渗透率将大幅提升。PI材料具有优良的耐高温特性、力学性能及耐化学稳定性,是柔性OLED领域最关键的显示材料,其中黄色PI在柔性OLED里主要应用于基板材料和辅材,CPI(透明PI)主要应用盖板材料和触控材料。公司通过与苏州聚萃合作,实现PI产业链一体化布局,将充分受益柔性显示发展机遇。

公司全面转向新兴材料领域,坚定看好未来发展。公司是我国防静电/洁净室行业的龙头企业,自2013年起深入布局新材料行业。公司通过内生外延加速向新兴材料转型,现已拥有包括功能性薄膜、软包电池铝塑膜、光电显示材料的常州产业基地;随着新兴材料对业绩贡献的逐渐增强,公司未来成长可期。

盈利预测与评级。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.39元、0.52元和0.71元,对应PE分别为33X、25X和18X,维持“买入”评级。

风险提示:新兴材料景气度下降,柔性显示推广或不及预期,行业竞争加剧。

分众传媒(002027)员工持股计划推出,看好公司长期发展

投资要点

事件:分众传媒发布第一期员工持股计划,参加此次员工持股计划人数不超过100人,其中董事、监事和高级管理人员共计2人,其他核心员工不超过98人,本次员工持股计划筹集资金总额不超过3亿元,计划获得股东大会批准后将通过二级市场(包括但不限于竞价交易、大宗交易)、公司回购股份等方式购买。同时公司调整回购计划,回购用途调整为“用于员工持股计划或者股权激励”;回购资金总额从之前“不超过人民币30亿元”调整为“不低于人民币15亿元,不超过人民币20亿元”。

员工持股计划的推出彰显管理层对于公司长期发展的坚定信心。此次员工持股计划中公司董事、副总裁、董事会秘书孔薇薇出资2000万元,占比6.67%,监事林南出资300万元,占比1%,其余不超过98人出资2.77亿元。我们认为此次100名员工的持股计划彰显公司管理层对于公司战略实施的坚定信心和看好公司的长期发展。

公司逆势扩张抢占资源点位,中长期依然看好楼宇广告发展趋势。公司2018年底媒体点位总数达到260万个,同比增加49%,虽然高速扩张带来短期的成本端的阵痛,但从长远角度来看有利于公司巩固龙头地位和保持竞争优势。我们当前依然看好楼宇广告的长期发展趋势,一方面是国内城镇化率不断提升带来的新增电梯媒体资源,另一方面是楼宇广告在新一线城市的渗透率不断提升。

传统媒体和生活圈媒体发展出现分化,2018年中国广告市场刊例收入同比上升2.8%,传统媒体广告刊例同比下滑1.5%。具体细分媒介来看,电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例花费分别同比+23.4%、+24.9%、+18.8%,而电视、报纸、杂志、广播、传统户外的刊例收入分别同比-0.3%、-30.3%、-8.6%、+5.9%和-14.2%。我们当前依然看好2019年楼宇广告高景气度持续,主要逻辑有以下三点:(1)随着互联网广告成本的不断上升,线下楼宇广告CPM成本优势开始显现;(2)传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加;(3)通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。

我们重点推荐楼宇广告龙头分众传媒。(1)楼宇广告持续高景气,我们预计2019年行业刊例收入月均同比增速20%+;(2)公司通过点位扩张、服务升级等方式获得大客户的青睐,进入收获期有望带来盈利高增长;(3)公司现金流充沛,股权质押率较低,具有良好自我造血能力。考虑到公司高速扩张短期成本承压,我们预计公司2018-2020年归母净利润60.19、55.85、63.99亿元,当前对应19年17XPE。

风险提示:宏观环境变化风险、广告行业政策风险、楼宇广告竞争风险

兴蓉环境(000598)业绩稳健增长,股份回购彰显价值

事件:1)公司发布2018年业绩快报,实现营业收入41.6亿元,同比增长11.5%,实现归母净利润9.9亿元,同比增长10.3%;2)公司发布回购股份报告书,拟回购不低于5000万股,不超过1亿股公司股份。

供排水业务稳健增长、垃圾焚烧业务快速突破带动业绩增长。供排水业务方面,自来水水七厂二期项目、中和污水处理项目(一期)等工程项目投入运营,并成功接手自来水六厂B厂资产,供水能力及污水处理能力进一步提升,自来水售水量同比增长逾6%,污水处理量同比增长约5%。环保业务方面,万兴垃圾焚烧发电厂盈利大幅增加,垃圾焚烧发电量同比增长逾50%。传统供排水业务的稳健增长和垃圾焚烧业务的快速突破共同带动公司营收同比增长11.5%至41.6亿元,带动归母净利润增长10.3%至9.9亿元。

公司仍在扩张阶段,后续有望加速。公司垄断成都市主城区供排水,成都市“东进、南拓、西控、北改、中优”新城市空间布局和新区建设带动成都市人口引进并持续较快增长,有望带来成都市供水和污水处理规模持续增长;同时公司借助平台优势持续拓展环境运营类业务,垃圾焚烧、中水回用、污泥处理、渗滤液处理等规模不断扩张。后续随着水七厂二期50万吨/日供水项目产能爬坡,三期项目启动;在建6900吨/日垃圾焚烧发电项目推进;成都第六、七、九污水处理提标改造;中和污水二期项目投产;宁夏宁东、沛县PPP项目落地等,公司业绩有望持续加速。

国改和周边环保资产整合有望开启新征程,股份回购彰显价值。2017年8月底成都市委发布的《优化市属国有资本布局的工作方案》明确提出改组成都市兴蓉集团有限公司,由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源,到2022年资产总规模达到1000亿元。目前公司正全力推动国改方案落地,温江区、郫都区、阿坝州、简阳等周边地区资产整合也逐步落实,促进成都全域供排水一体化,开启新征程。同时,公司拟回购不低于5000万股(占总股本的1.67%),不超过1亿股(占总股本的3.35%),的公司股份,回购价格不超过4.5元/股,回购后的股份将用于后续员工持股计划或者股权激励,充分彰显出公司价值和经营情况良好。

盈利预测与评级。暂不调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.42元、0.50元,对应PE12X、10X、9X;公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极因素,维持“买入”评级。

风险提示:项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险。

紫光股份(000938)Q4扣非增长8成,收入结构亦有望改善

2月14日,公司发布2018年业绩快报,全年实现营收483.3亿,同比增长23.7%,净利润16.9亿,同比增长8.1%。公司作为数字化解决方案领先提供商,扣非增速逐步走高,当前估值明显偏低。维持买入评级。

支撑评级的要点

业绩符合预期,扣非高增长。根据万得统计的预测中值,2018年营收和净利润分别为494.5亿和18.5亿元,整体业绩基本符合预期。由于新华三业务线完善,服务器、网络设备和存储设备等为基础性产品,销售范围广,对收入预测影响较大;非经常性损益较去年的5.9亿约减少1.9亿,导致净利润增速略低于市场预期。全年扣非增速33%,表现良好,且超营收增速。

低毛利率和传统业务收入结构有望改善。从扣非增速高于收入增速角度估计,公司并购新华三后新老业务结构得到改善:(1)根据IDC统计数据,毛利率较低的服务器收入增速从18Q1的76%随行业趋势下降至18Q3的39%;(2)随着政务云等承接项目增加,分销性质收入或有部分融入项目性收入。因此,预计云、大数据、安全等利润率较好业务贡献加大。

四季度扣非增速创新高,2019年业绩值得期待。按单季表现看,18Q4扣非净利润3.6亿,较上年同期2.0亿增长约80%,而前三季度分别为-11%、29%和30%。

评级面临的主要风险

业务及组织架构调整;网络领域拓展不及预期。

估值

因非经常性损益低于预期,下调2019~2020年预计净利润为22.6亿和28.6亿,2018~2020年EPS为1.16元、1.55元和1.96元(约下修9~17%)。当前股价对应估值为30倍、23倍和18倍。公司未来两年净利润增速约30%,且新华三行业地位突出,当前估值明显偏低,因此维持买入评级。

海康威视(002415)业绩快报符合预期,2019年保持乐观

投资要点

事件:公司于2019年2月14日晚公告全年业绩快报,其中2018年全年营收同比增长18.86%,业绩同比增长20.46%。

对此点评如下:

业绩符合预期=营收低于预期+ROE&盈利能力超预期。公司2月14日晚发布2018年业绩快报,其中营收498亿,同比增长18.86%,归母净利润113亿,同比增长20.46%,拆分四季度营收160亿,同比增长,13%,环比增长23.8%,归母净利润39.40亿,同比和环比皆增长20%,整体来看营收略低于预期,主要是三季度渠道去库存、中美贸易等余波延续,从环比数据看已大幅改善,业绩方面符合预期表明公司盈利能力进一步增强,从ROE角度看34%同比增加3个百分点,我们预计主要来自于内部管控以及毛利率提升。

我们对于2019年行业和公司发展保持乐观。

1、雪亮工程2018Q4开始陆续回暖:前期中止项目以及新增推介项目在2019年将有序推进;公司渠道库存会逐渐回补,公司的成长逻辑修复;

2、费用管控有望延续并且强于3季度。公司此前在第三季度销售费用率和管理费用率环比降低1-2个百分点,主要是渠道销售费用和管理费用得到改善,公司未来几年政策也将继续加强费用管控以实现更有效率的扩张;

3、AI给安防带来的科技红利利好龙头。目前安防的招标项目越来越模块化,对应数据的集中以及方案服务的能力将更加凸显,从卖硬件到卖软件AI将是科技下一个科技驱动,我们认为海康威视在规模和先发优势下数据积累、服务能力将具备较强的转化能力。

盈利预测:中短期经济影响暂缓发展,拉长视角看公司长期逻辑没变。我们预计公司2019-2020年营业收入分别602、729亿元,同比分别增20.8%、21.08%,实现归母净利润分别137.57、168.94亿元,分别同比增长21.36%、22.80%,对应PE分别为22、18。综合考虑安防监控行业长期智能化赛道、硬件到软硬结合一体化运维等成长空间,同时结合公司在安防的规模和品牌等龙头竞争优势,给予2019年25PE,维持“买入”评级。

风险提示:雪亮工程不及预期;中美贸易影响;市场竞争;AI产品进度放缓

长城汽车(601633)开年喜迎开门红,F7新秀傲然崛起

事件:2月14日,长城汽车发布2019年1月产销快报,当月实现销量总计11.17万辆,同比增长1.52%。

整体销量喜迎开门红,实力车型依旧强劲。公司在去年12月逆势实现14%正增长的前提下,1月整体销量继续维持同比正增长,车市疲软时期彰显实力,开门红为全年带来好兆头。SUV整体销量9.63万辆,同比微降2.46%但表现依然强劲且结构有所改善,其中销量过万主力车型达3款,分别为H6销量4.50万辆、F7销量1.51万辆,M6实现1.21万辆,F5、H2以及WEY品牌VV6销量均超5000辆,对H6单一车型的依赖程度有所减小。皮卡实现销量1.15万辆,同比增长4%,细分领域龙头地位无可撼动。

F7新秀崛起,WEY品牌仍有潜力。哈弗F7作为2018年11月上市新车型,定位年轻、时尚、智能,外观夺目、内饰精致、科技配置丰富,内外兼修且具有极高的性价比,上市后销量快速拉升连续两个月实现月销过万,1月销量再创新高超过1.5万辆,我们认为F7具备极强的产品力且定价合理,有望成为继H6之后公司下一个实力担当车型。WEY品牌由于VV5与VV7销量不达预期,销量出现一定幅度下滑,VV6的崛起使得WEY品牌整体销量依然过万,WEY作为长城汽车推出的高端轻奢品牌,取得的成绩与影响力有目共睹,随着WEY品牌美誉度的进一步提升,未来仍有潜力。

120万只是起点,领航未来不可限量。2019年公司目标销量120万辆,我们认为随着现有车型继续保持强势,同时2019款新H6、F7x,欧拉R2、VV7GT、P8GT等多款新车型逐步上市,实现全年目标销量为大概率事件。对比美国市场SUV市场格局情况,我们认为随着国内SUV市场洗牌与进一步成熟,长城在SUV领域仍有上升的潜力与空间。此外,未来俄罗斯建厂将逐步投产,欧拉新能源品牌车型陆续发布,与宝马合资成立光束汽车项目,120万销量将只是一个新的起点,长期看好公司未来发展潜力与空间。

投资建议:公司作为国外SUV与皮卡领域双龙头,以极致专注著称,SUV中H系列稳定基盘、F系列提供增量、WEY品牌提升品牌力,皮卡贡献稳定的现金流与利润,多条线共振构筑强大护城河,我们长期看好公司发展,2019年全年战略重点推荐。预计18/19年归母净利润分别为53.54亿元/60.31亿元,当前股价对应18/19年PE分别为12倍/11倍,给予买入评级。

风险提示:乘用车销量不达预期,降价促销幅度超出预期

上汽集团(600104)高基数+主动去库存致销量下滑

事件:

公司发布1月产销快报,实现总销量61.1万辆,同比下滑14.1%。其中上汽大众实现销量19.0万,同比下滑11.2%;上汽通用实现销量18.0万,同比下滑11.0%;上汽乘用车实现销量6.0万,同比下滑17.8%;上汽通用五菱实现销量16.0万,同比下滑20.0%。

同期高基数+主动去库存,总销量单月同比下滑幅度较大

公司1月份销量同比下滑14.1%,跌幅有所扩大,主要原因为:1)去年同期基数较高。受春节因素影响,2018年1月公司总销量71.2万辆,为去年全年单月销量峰值。2)主动去库存影响。尽管2019年1月仍有春节因素影响,但由于此前行业库存处于较高水平,1月行业普遍进入主动去库存阶段,因此批售端表现较弱,零售端较强,春节效应主要反应在零售端。我们认为,行业正处于逐渐复苏阶段,公司龙头地位显著,仍有望跑赢行业迎来稳健增长。

合资单月同比下滑系高基数影响,环比仍有增长

上汽大众、上汽通用1月销量均迎来双位数下滑,主要系去年同期高基数影响,2018年1月上汽大众销量21.4万辆,上汽通用销量20.3万辆,均为去年全年单月销量峰值。环比来看,1月上汽大众环比增长11.7%,上汽通用环比增长4.9%。我们认为,上汽大众近几年持续新车上市维持较强产品力,上汽通用于2019年将有多款SUV新车上市,合资品牌销量有望随着行业复苏迎来回暖。

同比环比均显著下滑,自主品牌压力较大

自主品牌1月销量同比大幅下滑17.8%,主要原因为去年同期高基数与主动去库存影响,2018年1月自主品牌销量7.3万辆,为去年全年单月销量峰值。但从环比来看,自主品牌环比下滑14.0%,有所承压。我们认为,经历近几年自主的强产品周期,自主品牌产品布局较为完善,既有RX5、i5、MGHS等主力车型承担销量,也有MarvelX这样的黑科技车型展示自身研发实力,提升自主品牌价值。随着自主品牌后续新车型不断推出,自主品牌销量在2019年有望保持稳健增长。

盈利预测及投资建议

公司龙头地位稳固,业绩长年稳健增长,且分红居高不下,近年来一直维持50%以上水平。优业绩+高股息率为公司股价提供较强安全边际。预计2018-2020年EPS分别为3.08/3.42/3.75元,对应PE分别为9.0/8.1/7.4倍。维持“买入”评级。

风险提示:行业景气度不及预期,公司销量不及预期。

内蒙华电(600863)实际控制人拟大额增持 公司盈利估值有望双双修复

事件:

2019年2月14日,公司接到通知,华能结构调整基金通过上海证券交易所交易系统增持了公司部分股份。

实际控制人华能集团6个月拟增持不低于2亿元,看好公司当前盈利与估值均存在修复预期。2月14日华能结构调整基金增持公司股份9,798,600股,占公司总股本0.1687%,增持成交额为2447.70万元。另外,自本次增持之日起6个月内,华能结构调整基金拟累计增持金额不低于20,000万元,且不超过50,000万元,增持股价不超过3.6元/股。华能集团为公司实际控制人,本次拟增持规模较大(2-5亿元),增持时间段集中(未来6个月内),深度彰显华能集团对于公司价值的认可。我们认为公司作为内蒙古区域电力龙头,当前业绩处于低位,估值低于行业平均,后续盈利和估值均存在修复预期。

电力供需格局好转,公司业绩大幅回升,煤价下行进一步释放业绩弹性。公司旗下魏家峁及上都电厂外送华北,其余煤电机组均属于蒙西电网。14-16年在蒙西装机大幅增长、用电增速下行、电力市场化让利、煤价快速上行多重影响下,公司盈利能力迅速恶化,公司16年仅实现归母净利润3.33亿,为近年来的底部。内蒙古17年起严控新增煤电装机,区域用的需求回暖,18年用电需求增速位居全国第二(15%),公司蒙西区域机组18年上网电量同比增长17.07%,预计2019年供需改善趋势延续。公司外送华北装机占比达49%,上都电厂电价显著高于蒙西机组,魏家峁拥有配套煤矿,两者盈利能力突出。华北区域当前用电需求强劲,魏家峁及上都电厂18年上网电量同比增长7.64%。根据公司业绩预告,公司2018年预计实现归母净利润7.72到8.02亿元,同比增长50.15%至55.99%。内蒙区域煤价自2016年以来持续高企,随着煤炭供需格局未来逐步宽松,煤价有望回落,进一步释放业绩弹性。

集团注入优质风电项目,新能源占比提升贡献业绩增量。17年公司通过发行可转债收购集团旗下北方龙源风电(风电75.69万千瓦,光伏2.07万千瓦,2017年净利润1.2亿),公司控股风电资产装机规模顺利从15万千瓦扩张到90万千瓦左右,规模大幅扩张。通过收购北方龙源,公司间接获得乌达莱风电控股权(60%),乌达莱当前在建装机47.5万千瓦,预计将于19-20年间陆续投产,通过特高压外送山东,消纳有保障,盈利能力可观。通过收购北方龙源以及建设乌达莱风电,公司风电板块装机规模及盈利贡献有望持续扩张。

盈利预测预估值:我们维持公司2018-2020年归母净利润预测分别为8.03、13.21和15.88亿元,当前股价对应PE分别为18、11和9倍。公司作为内蒙区域电力龙头,当前业绩处于低位,后续有望持续改善,估值低于行业平均水平,继续维持“买入”评级。

上海建工(600170)周期轮回,自我崛起

投资要点

公司简介:区域综合型建筑龙头

上海建工成立于1953年,是长三角区域具备国际水平的建筑领军企业,公司业务横跨基建、房建、地产与国际工程,具有科研、规划、设计、施工、投融资等完善的产业链。经过多年发展,公司已经形成建筑施工、设计咨询、房地产开发、建筑工业、基础设施投资五大事业群。

行业判断:基建第二过渡周期开启,房建将迎来修复

2008年以来宏观经济呈现3-4年小周期波动的特点,并由基建、地产主导趋势,其触发机制是外需、内需共振冲击带来政策稳增长。2019年,基建新一轮周期已经开启,2019年处于上升周期,本轮基建周期的最大特征是过渡周期;房地产行业处于周期尾部,2015年二季度以来的这轮周期持续时间最长、量级较大,目前销售端量、价均未出清、土地市场骤冷、投资结构性见底,周期回归的大趋势较为确定,但扩内需、逆周期调控的政策基调决定了房地产周期的回归将是曲折的,政策存在边际改善空间、低库存具有缓冲作用、因城施策自带结构稳定性是核心原因。在房地产周期曲折回归的过程中,房地产建安投资将迎来修复。相对稳定资金来源下的交付压力与拿地趋缓共同带来的房企资金支出结构的调整是建安投资修复的主要驱动力

投资逻辑:储备深厚,自我崛起

1、订单储备充足,业绩进入释放周期:公司2016-2018年订单保持较快增速,分别为27.58%、20.06%、17.68%,复合增速21.70%,订单储备充足。2018年公司充足的订单储备逐渐体现为收入增长提速,根据公司最新的业绩预告2018年收入增速高达19.69%,为2011年以来的最好水平,2019年公司施工订单结转有望迎来高峰,成为收入向好趋势延续的主要力量;2019年施工业务毛利率提升、资产减值规模回落、资产周转加快等因素将为利润端带来较大弹性

2、直接受益长三角一体化:公司是长三角区域的建筑领军企业,多年来参与了50%以上上海市重大工程,以上海为核心的长三角区域是公司业务的重要来源,2017年公司上海市内的新签订单占比高达57.9%。目前“长三角一体化”已经上升为国家战略,节奏有望加快。加之浙江、江苏、上海财政状况较好,有利于重大项目的实施,公司未来有望直接、显著受益于“长三角一体化”战略的推进

3、激励充分,动力强劲:2017年3月公司以定向增发的方式完成员工持股计划,发行股份35083万股,募集资金12.59亿元,参与人数高达4542名。员工持股完成之后,公司进一步实施职业经理人薪酬考核与激励计划。员工持股与职业经理人计划双管齐下,为公司管理层和基层员工提供了充分激励,为公司业绩快速、持续增长奠定了基础

4、股息率较高,安全边际充足:按照公司业绩预告,2018年归母净利率约为27.3亿,假设2018年股利支付比例为46.5%,则对应当前股价的股息率约为4.4%,居建筑国企前列。公司目前估值处接近历史底部,为公司股价提供安全边际的另一个重要因素是公司员工持股成本与当前股价接近,不计算分红的员工持股成本约3.02元

预计公司2018-2020收入增速分别为20.0%、6.1%、8.8%,归母净利润增速为5.9%、19.7%、13.1%,EPS0.31、0.37、0.42,对应PE为10.5倍、8.8倍、7.8倍,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:房地产政策风险、订单风险

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